Renterne er centralbankernes mareridt

Det seneste møde i den amerikanske centralbank viste med al tydelighed, at afviklingen af kriseberedskabet er langt mere kompliceret end redningsaktionen for den globale økonomi. Federal Reserves problemer er dog intet til sammenligning med situationen i mange europæiske centralbanker, hvor man bokser med oppustede balancer og negative renter, mens konjunkturerne svækkes. Kun enkelte er ikke i en prekær situation.

Nationalbanken har styr på sin normaliseringsstrategi, men mange andre centralbanker er fanget med oppustede balancer og historisk lave renter.

I Havnegade sidder en nationalbankdirektør, der kan være ganske tilfreds med det pengepolitiske landskab. Der er styr på kronen, som er det eneste mål for den danske centralbank. I december støttede Nationalbanken kronen for første gang siden marts 2017 ved at sælge valuta og købe kroner. Det var fuldstændig udramatisk og en lille smule kedeligt.

Nationalbankens balance kan desuden blive nedbragt i år som følge af, at staten trækker 48 mia. kroner fra sin konto i stedet for at udstede obligationer. Statens índestående blev forøget under krisen, hvor Nationalbanken også forøgede sin valutareserve. Trækket på kontoen er en del af den løbende normalisering af kriseberedskabet, der første gang blevet taget i brug i 2008. Igen et udramatisk forløb, der afspejler, at Havnegade har styr på sin værktøjskasse og kan gennemføre sine strategiske mål uden, at det skaber markedsuro.