Uanset hvem der sidder for bordenden i den amerikanske centralbank, Federal Reserve, efter februar 2018, hvor Janet Yellens periode som centralbankchef udløber, er opgaven klar.
Fed – som Federal Reserve omtales – er i gang med at normalisere den amerikanske pengepolitik efter flere vidtrækkende og historiske indgreb i kølvandet på den skelsættende finanskrise, der ramte USA i 2008. Selv om den ledende rente er blevet hævet tre gange siden december 2016 til 1,25 pct., er der stadigt tydelige spor fra de seneste års krisehåndtering.
Fed har i modsætning til Den Europæiske Centralbank stoppet opkøbet af obligationer – kvantitative lempelser – men på centralbankens balance ligger der obligationer for svimlende 4.500 milliarder dollar. Opgaven i løbet af de kommende år bliver at få hævet den ledende rente og nedbringe balancen, så centralbanken også har tørt krudt på lager, næste gang en krise rammer den amerikanske økonomi, og samtidigt leve op til sit mandat om en inflationsudvikling på to procent og fuld beskæftigelse.
Et svært dilemma
Det amerikanske arbejdsmarked er stærkt, men den seneste amerikanske jobrapport fra sidste uge viste en beskeden lønvækst på 2,5 procent. Det stiller den amerikanske centralbank i et svært dilemma.
»Det er det helt store spørgsmål lige nu. Bedømt på de udmeldinger, der kommer fra Yellen, så tror Fed stadigvæk på Phillips-kurven (lav arbejdsløshed giver høj inflation og omvendt, red.) og vurderer, at den svaghed, vi ser for tiden, er midlertidig, og at en lavere ledighed på sigt vil føre til højere løntryk,« siger Johnny Bo Jakobsen.
Den manglende lønvækst, der gør det svært for Fed at nå sit inflationsmål på to procent, har flere årsager, forklarer han:
»Jeg tror, at globaliseringen påvirker amerikanske lønmodtagere. Frygten for at ens job kan blive flyttet til udlandet gør, at lønmodtagerne er blevet mere tilbageholdende med at kræve mere i løn. Derudover tror jeg, at omstillingen fra traditionelle vareproducerende erhverv til serviceerhverv også spiller en rolle. Den teknologiske udvikling er med til at holde inflationen nede og dermed også holde de nominelle lønstigninger nede,« siger Johnny Bo Jakobsen.