Umiddelbart er den største udfordring for Carlsberg, at den danske virksomhed torsdag har været nødt til at lukke to bryggerier i Ukraine.
Men det russiske angreb på Ukraine kan potentielt få helt anderledes ødelæggende konsekvenser for Carlsbergs omfattende forretninger i Rusland.
En ting er en lukning af bryggerier i kortere eller længere periode. Noget helt andet ville være, hvis den russiske ledelse valgte at straffe vestlige selskaber i Rusland for eksempel ved at overtage deres fabrikker og andre værdier i landet.
»Putin-styret kan lige nu tænkes at bruge mange forskellige midler, og nationaliseringer af vestlige virksomheders værdier kan ikke udelukkes,« siger Niels Bo Poulsen, der er chef på Institut for Strategi og Krigsstudier på Forsvarsakademiet med speciale i blandt andet russisk militærhistorie og landets nuværende sikkerhedspolitik.
Han mener, at den russiske ledelse for længst har opgivet enhver tanke om at sikre nye udenlandske investeringer.
»Rusland er helt ligeglade med de økonomiske tab, der kommer i øjeblikket. Det virker, som om det er lige meget, om man laver et lækkert erhvervsklima for udenlandske investeringer,« siger Niels Bo Poulsen.
Risikoen er særlig høj, når Rusland skal svare tilbage på de omfattende sanktioner, som USA, EU og flere lande er på vej med, lyder vurderingen.
»I den kommende tid er der en betydelig risiko for, at de reaktioner, som vi ser fra Rusland, efterhånden som Vesten skruer op for reaktionerne, vil være asymmetriske handlinger,« siger Niels Bo Poulsen.
Stor russisk forretning
Carlsberg har siden 2008 haft betydelige russiske aktiviteter, efter rivalen Scottish & Newcastle blev overtaget sammen med Heineken i det hidtil største opkøb, en dansk virksomhed nogensinde har foretaget i udlandet.
Årsregnskabet fra Carlsbergs viste for nylig, at ud af den totale omsætning, der i 2021 lød på 66,6 milliarder kroner, stod Central- og Østeuropa, hvor Rusland og Ukraine udgør de største markeder, for en fjerdedel.
Det gør Carlsberg til en af mest dominerende ølproducenter på det russiske marked, hvor den danske virksomheder sidder på 27 procent af markedet. Dermed er det danske bryggeri næststørst i Rusland efter AB InBev Efes, der er en del af belgiske Anheuser-Busch, som er verdens største bryggeri.
Jakob Tolstrup, lektor ved Aarhus Universitet og ekspert i russisk og ukrainsk politik, siger, at en nationalisering af vestlige værdier vil være et stort russisk selvmål, fordi det i årevis vil ødelægge mulighederne for vestlige investeringer i landet.
Alligevel mener han ikke, at et så drastisk tiltag kan udelukkes.
»Umiddelbart tænker jeg, det er usandsynligt, men der er en procentdel af vilkårlighed i den russiske ledelses beslutningstagen, som ikke synes rationel. Lige nu virker der til at være en ekstrem ligegyldighed over for de potentielle omkostninger, det her har for den russiske økonomi,« siger Jakob Tolstrup.
Modreaktion
Han er ikke i tvivl om, at russerne vil reagere, når Vesten vælter sanktioner ned over landet.
»Der kommer helt sikkert en modreaktion fra Ruslands side, men jeg tror, nationaliseringer er den sidste mulighed. Det vil være gift for investeringsmiljøet, som i forvejen er meget dårligt. Rusland har al mulig grund til at forsøge at kunne tiltrække investeringer,« siger Jakob Tolstrup.
Jens Worning, der er tidligere dansk generalkonsul i St. Petersborg, tror, russerne vil gøre meget for at få situationen tilbage til normal tilstand, hvis de får indsat et russiskvenligt styre i Ukraine. Derfor mener han ikke, at Carlsberg skal bekymre sig på den korte bane.
»Jeg tror ikke, at Carlsberg bliver blandet ind i Ukraine-konflikten. De økonomiske sanktioner er en bane, som Vesten vil kæmpe på. Det er russerne mindre interesseret i, og de vil helst holde det uden for konflikten,« siger Jens Worning.
Russiske forbrugere
I investeringsbanken JP Morgan peger analytiker Fintan Ryan på, at udviklingen i Ukraine også kan påvirke de russiske forbrugeres lyst og evne til at købe øl fra det danske bryggeri. Det kan ramme Carlsberg.
»En virkelig usikkerhedsfaktor er, hvilken betydning udviklingen vil have for de russiske forbrugeres købelyst langt fra frontlinjen. Det vil blive afgjort af, hvor længe den nuværende offensiv varer, og det skal vise sig, hvor stor betydning det får for forbrugernes lyst til at købe,« siger Fintan Ryan til Berlingske.
Carlsberg har på nuværende tidspunkt ikke mange kommentarer til udviklingen i Ukraine. Selskabet oplyste dog torsdag, at selskabets to ukrainske bryggerier i Zaporizhzhya og Kiev er lukket ned, og at alle medarbejdere er blevet bedt om at blive hjemme.
Det store opkøb af Scottish & Newcastle i 2008 sikrede Carlsberg en strukturel vigtig plads blandt de fire store bryggerier i verden, men alt er langtfra gået som forventet i Rusland.
Kort efter opkøbet kom finanskrisen, og siden har den russiske regering væltet besværligheder ned over branchen såsom en række forskellige restriktioner for ølproducenterne.
