Der skal flere små vækstkometer på børsen, og det skal være både lettere og billigere at investere i dem. Sådan lyder målet fra fondsbørsen i København, der mandag lancerer et nyt tiltag, der skal lette handelsprocessen for smallcap-aktier, og hjælpe med at tiltrække mere likviditet.
Initiativet – en såkaldt »central counterparty participant« eller CCP – bringer handelsprocessen op til international standarder, og åbner derfor smallcap-markedet for udenlandske børsmæglere.
Nikolaj Kosakewitsch, administrerende direktør for Nasdaq Copenhagen, siger, at der lige nu stort set ikke er nogen internationale investorer i det danske smallcap-marked på grund af den manglende CCP, men håber at den nye ordning vil tiltrække dem. Målet er, at de ikke-nordiske børsmæglere skal stå for over 20 pct. af handlen i små virksomheders aktier. Nasdaq i Norden definerer smallcaps som virksomheder med en markedsværdi på under 150 millioner euro, eller cirka 1,2 milliarder kroner.
»Jo mere likviditet og flere aktører der er i markedet, jo smallere bliver spændet mellem at købe og sælge en aktie. Et smallere kursspænd gør det billigere for en investor at investere og handle i den aktie, og jo billigere bliver det også for virksomhederne at rejse kapital,« siger Nikolaj Kosakewitsch.
Konkret betyder tiltaget, at man spreder risikoen ved, at hverken børsmægler A eller børsmægler B sidder med aktiverne, mens en handel bliver afviklet. Ved at have en slags »fælleskasse« i markedet påtager en CCP midlertidigt sig hele risikoen i tilfælde af, at børsmægler A eller B ikke kan levere aktien eller pengene.
Der er kommet langt mere fokus på den slags risikohåndtering siden Lehman Brothers’ kollaps og finanskrisen, og de internationale finanshuse kræver nu en CCP, før de handler. I Norden har der imidlertid været mere tradition for at droppe mellemmanden og handle direkte med hinanden, hvilket har afskåret udenlandske investorer for at handle på det danske børsmarked.
Håber på flere børsnoteringer
En fælles risikokasse blev i 2009 indført for largecap-handler i København og Stockholm. Det tiltag tiltrak ikke-nordiske børsmæglere i stor stil, der efterfølgende tredoblede deres handel på Nasdaq Copenhagen. I 2018 stod de således for 75 pct. af al handel på den københavnske børs i forhold til 25 pct. i 2009. Samtidigt faldt kursspændet fra 0,4 pct til 0,09 pct, hvilket er med til at gøre handlerne billigere.
»Hvis du åbner økosystemet for alle investorer gennem CCP-clearing, er der større chance for, at investorerne kan komme ind og ud deres investeringer. Og så er der også større sandsynlighed for, at flere selskaber vil søge en børsnotering, hvis de er sikret likviditet i deres aktier,« siger Nikolaj Kosakewitsch.
Peter Moltke, som står i spidsen for investeringsforeningen BIL Danmark, der fokuserer på aktier i mindre og mellemstore danske virksomheder, vurderer også, at det kan være med til at få flere små virksomheder på børsen.
»Små virksomheder er en vigtig del af kapitalmarkedet, og der er mange selskaber, der har gode vækstrater og gode vækstmuligheder, som vil have gavn af at bruge fondsbørsen som finansieringskilde. Og det synes jeg vitterligt, vi har manglet i Danmark,« siger han.
»For eksempel har vi fået Netcompany på børsen, og det er en fantastisk spændende virksomhed med gode vækstrater. Det var måske den type selskab, der manglede på børsen, og der er plads til mange flere,««tilføjer han.
Over de seneste ti år har smallcaps i Europa klaret sig bedre end det overordnede marked. Stoxx Europe Small 200 indekset er steget godt 150 pct, mens det bredere Stoxx Europe 600 index er klatret 73 pct. Peter Moltke forklarer, at det er, fordi småaktierne klarer sig godt, når investorerne er mere risikovillige, men samtidig også står for skud, når markedet vender.
»Det er især den gruppe, der har fået modvind den seneste tid, og det er klassisk i sådan en situation, når investorerne trækker følehornene til sig,« siger han. »På den lange bane kan smallcaps give bedre afkast, men udsvingene på den korte bane er større end på largecaps.«
