Ej, men altså, det er da slet ikke til at være investor i det her aktiemarked. Den ene dag stråler det med flotte grønne tal, og den næste vælter det i dørken. Den her uge har været en pærevælling af gode og dårlige nyheder, der i sidste ende efterlader det danske eliteindeks, C25, nogenlunde samme sted, som det startede i mandags.
Det altoverskyggende tema er selvfølgelig stadig fortællingen om høj inflation og stigende renter. Den fortælling er kun blevet endnu stærkere, efter vi torsdag fik amerikanske inflationstal, der viste, at forbrugerpriserne i USA steg hele 7,5 procent i januar. Vi skal tilbage til 1982 for at finde et større prishop. Det peger kun i én retning: renteforhøjelser ... og højst sandsynligt snart.
Markedet regner nu med, at den amerikanske centralbank sætter renten op i marts, og derefter vil stramme stort set til alle rentemøder resten af året.
Det er noget, der gør særligt ondt på de højest prissatte aktier, herunder det danske. Derfor så vi også C25 i løbet af ugen falde til sit laveste niveau i ti måneder, og med et fald på 11 procent siden nytår, er vi stadig verdens værste aktiemarked i 2022.
Danmarkshistoriens største overskud
Men det er heldigvis ikke kun én lang lidelsesberetning på aktiemarkedet. For vi har også fået et væld af regnskaber fra Danmarks største virksomheder, og der er heldigvis flere lyspunkter. Mærsk præsenterede for eksempel danmarkshistoriens største overskud og lovede udbytter for 47 milliarder kroner til sine aktionærer. Og 2022 tegner ifølge virksomheden selv til at blive lige så godt. Aktien kvitterede med et hop på 7,2 procent på regnskabsdagen og er nu tilbage i en kurs på over 23.000 kroner. En eksplosion i fragtrater som følge af flaskehalse i forsyningskæden luner ude på Esplanaden.
Endnu større jubel var der ovre hos Rockwools investorer. Aktien steg 20 procent efter isoleringskæmpen kom med en solid prognose for 2022 og lovning om store udbytter. Og så var der Pandora og DSV, der steg henholdsvis 8,0 og 3,5 procent efter deres regnskabstal. Det bidrog til noget tiltrængt god stemning i onsdags, der sørgede for, at C25 havde sin næstbedste dag nogensinde med en stigning på 3,9 procent.
I den anden ende af spektret ligger så Lundbeck, Ambu og Vestas. De faldt henholdsvis knap 7, 6 og 2,5 procent efter deres regnskaber, og for Vestas betyder det nu, at aktien er banket 35 procent ned det seneste år. Vestas er i øjeblikket ramt hårdt fra stort set alle flanker. Materialepriser til deres vindmøller er steget i pris. Transportomkostningerne er eksploderet. Og så er der gudhjælpemig også begyndt at være opadgående pres på lønningerne, som konsekvens af inflationen og mangel på arbejdskraft.
Hvad der yderligere er paradoksalt, er, at det, der hjælper Mærsk til at slå rekord, samtidig er det, der presser Vestas – nemlig den store stigning i fragtpriser. Groft sagt kommer Mærsks succes på bekostning af Vestas.
Hepper på virksomhederne
Over en bred kam fremstår den danske regnskabssæson dog rimelig stærk, med nogle virksomheder, der leverer de overskud, vi havde håbet. De fleste noterer sig i deres prognoser, at priserne stiger – altså inflationen – men ser samtidigt mulighed for at sende prisstigningerne videre.
Og det er bare virkelig heldigt. For havde vi ikke haft regnskaberne til at holde hånden under aktiemarkedet, kunne den rædselsfulde stemning fra januar nemt have fortsat i februar. Og selvom februar ikke ligefrem har været en fest indtil videre, er vi dog langt fra januars 10-procents blodbad for C25.
Lettelsen over regnskaberne betyder dog ikke, at alle farerne er drevet over. Ifølge Jacob Pedersen, aktieanalysechef hos Sydbank, er det afgørende, at vi får en fornemmelse af, at virksomhederne også er kommet flyvende fra start i 2022 for at undgå yderligere store fald. Det ville især være godt med nogle opjusteringer i løbet af første kvartal, der kan give investorerne ro i maven, mens renterne stiger om ørerne på dem.
Fokus på Ukraine og renter
Kommer der ikke opjusteringer, eller endda – gys – nedjusteringer, kan vi ifølge Jacob Pedersen godt kigge ind i nogle turbulente uger og måneder. Når vi ikke længere har nogle stærke regnskaber at adsprede os med, vil fokus nemlig i endnu højere grad vendes mod den strammere pengepolitik og den eskalerende konflikt mellem Rusland og Ukraine/Vesten generelt. Og de to ting er altså ikke ligefrem noget, der starter en aktiefest. Skal der komme kursstigninger, skal de altså komme på grund af gode nyheder fra virksomhederne, siger Jacob Pedersen.
I USA har regnskabssæsonen heldigvis også vist sig at være tilfredsstillende indtil videre. Næsten 80 procent af virksomhederne har slået analytikernes forventninger, og indtjeningsvæksten forventes samlet at ende på knap 30 procent.
For første kvartal ser det dog mindre rosenrødt ud. Ifølge dataudbyderne FactSet og Refinitiv begyndte analytikerne allerede i januar af skære lunser af deres prognoser for årets første tre måneder, og i øjeblikket forventes indtjeningsvæksten at lande på syv procent.
