Novo Nordisks omsætningen steg med seks procent i 2025, men udsigterne for 2026 er dystre. 

Her forventer selskabet selv et fald i omsætningen på fem til 13 procent. Det fører til et forventet fald i driftindtjeningen af samme omfang i lokal valuta. 

Det fremgår af det årsregnskab, som medicinalkoncernen netop har udsendt. 

Omregnet til danske kroner bliver det til et fald i omsætningen på mellem otte og 16 procent, mens driftsindtjeningen forventes at blive ti til 18 procent lavere.

Novos udmelding trækker også konkurrenten Eli Lilly ned. Selskabet har flirtet med den magiske markedsværdi på 1.000 milliarder dollar, men falder nu med fire procent.

I det amerikanske børsmarked falder Novo Nordisk med 14 procent.

Prognosen for 2026 er dermed umiddelbart værre end aktieanalytikerne havde ventet. Her lød forvetningen en negativ vækst på op til omkring ti procent. 

En del af forklaringen på de negative udsigter skal findes i, at Novo  Nordisk har ændret den metode, selskabet bruger, når den lave prognoser, og derfor for eksempel ikke medregner salgsrabatter på 4,2 milliarder dollar i henhold til et amerikansk medicinprisprogram med. 

Hvis den type posteringer var medregnet ville den såkaldte mid-point guidance for 2026 være landet på minus én procent, når det gælder salg, mens driftsindtjeningen ville være steget med 11 procent, skriver selskabet i en fondsbørsmeddelelse.

Medicin, men billigere medicin fører til fald

Selskabet mener imidlertid, at den nye måde at guide på vil give mere gennemsigtighed, fremgår det. 

Når det underliggende salg går så meget i bakgear skyldes det både faldende salg i USA og udfordringer med blandt andet patentudløb på markeder som Kina og Canada.

Men det betyder ikke, at Novo Nordisk vil sælge mindre medicin, tværtimod. 

»I 2026 antages udvidelsen af det globale glp-1 marked at fortsætte, hvilket vil gøre Novo Nordisk i stand til at nå ud til flere patienter og øge volumen,« skriver selskabet i fondsbørsmeddelelsen. 

»Det vil blive modgået af lavere realiserede priser, inklusive Most Favored Nation-aftalen i USA og tabet af eksklusivitet for semaglutid-molekylet på visse markeder i International Operations,« fortsætter selskabet. 

Most Favored Nation-aftalen er den aftale, Novo Nordisk og konkurrenten Eli Lilly indgik i efteråret 2025 med præsident Donald Trump. 

Udfordringen for Novo Nordisk er med andre ord, at prisen falder hurtigere, end selskabet kan nå at sælge mere medicin - i hvert fald i det kommende år. 

Når det gælder det forventede fald i driftsindtjeningen, skyldes det dels, den faldende omsætning, dels at Novo Nordisk forventer at fortsætte massive investeringer forskning og udvikling af nye lægemidler. 

Konkurrenten Eli Lilly, der offentliggør sit årsregnskab i morgen, må også se aktiekursen falde.