Det kan blive et slagsmål af de helt store, hvis det statsejede energiselskab Ørsted modtager et skyhøjt bud på sin danske elforretning, Radius, fra en udenlandsk køber.

Kapløbet om at gafle forretningen og en million elkunder spidser til, og bejlerne står i kø. Som Berlingske Business kunne beskrive i sidste uge, har netop det tilsyn, der skal kontrollere en ny ejer, været travlt optaget af at holde møder med interesserede mulige købere.

Feltet tæller ifølge Bloomberg blandt andet pensionskasser og internationale kapitalforvaltere som Brookfield Asset Management, Allianz og Omers, og Radius kan ifølge Bloombergs estimater lande omkring 25 milliarder kroner. Siden det blev bebudet, at Radius skulle sælges, har flere politikere kritiseret udsigten til, at elnettet kan komme på udenlandske hænder, og både Enhedslisten, SF og Dansk Folkeparti har afskrevet muligheden for at lade en udenlandsk kapitalfond eje firmaet.

Men selv om det ender med et højt udenlandsk bud, er Ørsted ikke nødvendigvis tvunget til at tage det med den højeste pris, hvis der er andre faktorer, man vil vægte højere, lyder det fra eksperter, Berlingske har talt med.

Staten har vide rammer

Professor i børsret ved Københavns Universitet Jesper Lau Hansen vurderer, at staten har meget vide rammer for, hvilken pris staten må sælge til uden at komme i karambolage med markedsregler og børsetik.

»Grænsen går efter min mening ved, at man som hovedaktionær forærer penge væk eller begunstiger sig selv. Der er ingen hindring for, at en storaktionær varetager sine interesser, og hvis det er at tage bestemte miljømæssige eller andre hensyn, så er det tilladt, så længe det ikke skader nogen. Det er ikke nok, at man kunne have tjent flere penge. Der skal være tale om et tab,« siger Jesper Lau Hansen.

Han konstaterer dog samtidig, at selv om det ikke er børsmæssigt forkert, vil det alligevel kunne få konsekvenser blandt investorerne, hvis staten vælger et meget lavere bud.

»Hvis man ejer en virksomhed og begynder at opføre sig meget altruistisk, kan man selvfølgelig risikere, at andre professionelle investorer tænker »tak, skæbne, nu skal vi ikke investere med den danske stat, for den går ikke efter et princip om at tjene penge«,« siger han.

Professor på CBS Steen Thomsen er ekspert i ansvarlig selskabsledelse. Han vurderer, at der godt kan være advokater, der vil lægge et pres for at tage det højeste bud for at gardere sig mod retssager. Alligevel hælder han til, at man relativt frit kan vælge et bud, der regnes at være bedst set fra ejernes side.

»Men det er uklart præcist, hvordan reglerne vil blive fortolket eventuelt af en domstol i USA,« siger Steen Thomsen.

Indtil videre har finansminister Kristian Jensen ikke definitivt afskrevet bestemte typer af ejere, men opfordret Ørsted til at bruge en »fintfølende politisk fornemmelse« for, hvem der kan sælges til. Finansministeriet har dog tidligere slået fast, at Ørsted ikke behøver en godkendelse fra ministeriet eller Folketinget.

Berlingske Business bad forrige mandag Kristian Jensen om at uddybe sit synspunkt i sagen, men Berlingske Business har endnu ikke fået et svar fra ministeren, der har været ophængt af at lande en aftale om finansloven.

Ørsted jagter »ansvarlig ejer«

Ørsteds topchef, Henrik Poulsen, har hele tiden sagt, at man jagter en ansvarlig og god ejer. Og det er stadig målet, fortæller kommunikationschef Martin Barlebo.

»Det er vores ønske at finde en ny ejer, som vil drive forretningerne videre ansvarligt. Processen skrider planmæssigt frem, og vi kan ikke på nuværende tidspunkt gå dybere ind i at kommentere på den igangværende proces. Som vi tidligere har kommunikeret, forventer vi at indgå en købsaftale inden udgangen af første halvår 2019,« siger han i en skriftlig udtalelse.

Morten Imsgard følger som analytiker i Sydbank Ørsted tæt. Han vurderer også, at et stort milliardbud vil kunne bringe ledelsen i Ørsted i en svær interessekonflikt. På den ene side er der hensynet til, at flere politikere vil have en dansk ejer, og omvendt er der mindretalsaktionærerne, der er helt ligeglade med, hvem den fremtidige ejer bliver af Radius.

»Politisk er det farligt for Ørsted, fordi der hele tiden lurer en konflikt under overfladen, hvor staten som hovedejer har andre interesser end de aktionærer, der er kommet ind for at få den højest mulige pris og afkast. De er fløjtende ligeglade med, hvem Radius bliver solgt til,« siger han.

Salget af Radius ventes afsluttet inden første halvår 2019.