På fem år er SAS-aktien faldet med mere end 90 procent.
Fra årsskiftet med mere end 50 procent.
Siden SAS 7. juli opnåede konkursbeskyttelse i USA, den såkaldte chapter 11, er aktien dog steget med godt og vel 40 procent.
Et udtryk for, at investorerne pludselig ser gode grunde til at købe SAS-aktier. Aktien er ekstremt billig – prisen er omkring en halv krone – og rekonstruktionen muliggjort af konkursbeskyttelsen øger selskabets muligheder for at ryste en masse tyngende økonomiske forpligtelser af sig.
Der må da være en masse upside, ikke sandt?
Spørger man Nordeas norske investeringsdirektør, Robert Næss, er beskeden:
Sælg!
Han forstår på ingen måde dem, der køber SAS-aktier for tiden.
»Det er meget svært at forstå. Man skulle tro, at dem, der køber SAS-aktier, læser nyheder, men det tyder noget på, at de ikke gør, eller også fokuserer de på de nyheder, de gerne vil høre. Som om strejken snart er overstået,« siger Næss til E24.
Udvanding
Han henviser til de 1.000 strejkende piloter, hvor overenskomstforhandlingerne er blevet en central del af SAS-kampen for overlevelse.
Robert Næss understreger, at der er mere til SAS' overlevelse, end at piloterne kommer tilbage på arbejde.
Som en del af den omstrukturering, SAS ønsker at foretage, skal en masse gæld omdannes til aktier. Selskabet har meddelt, at der skal konverteres gæld for 14 milliarder kroner til aktier og rejses mere end seks milliarder kroner i friske penge.
Begge dele vil udvande de eksisterende ejeres aktiers værdi, fordi der skal udstedes milliarder af nye aktier.
Samme pointe har Per Hansen, investeringsøkonom i Nordnet, givet udtryk for.
»Derfor vil en sådan overtagelse, hvor der efterfølgende kan komme et indløsningstilbud til bestående aktionærer på samme vilkår som kapitaludvidelsen, formentlig og mest sandsynlig i givet fald ikke komme de nuværende investorer til gode, men skal overvejende opfattes, som om nogen kaster en økonomisk redningskrans ud,« skrev han i en analyse for over en måned siden.
Robert Næss anslår, at aktien meget vel kan falde med 80 procent fra det nuværende niveau. Altså til under ti øre aktien.
Udover udvandingen af aktier bør aktionærer have in mente, at SAS under omstruktureringen kan ende med at sælge ud af sine aktiver, og at SAS i sidste ende stadig er i fare for at gå konkurs.
