Det er højsæson for spådomme og analyser om, hvordan det nye år vil arte sig. Stiger aktierne? Renterne? Får centralbankerne bugt med inflationen? Spørgsmålene står i kø.
Vi mennesker har en stærk drift mod en eller anden form indikation af, hvad fremtiden bringer. Det er såmænd derfor, at de første spæde tegn på finansielle transaktioner opstod relativt kort efter agerbrugets opfindelse.
Allerede i det gamle Mesopotamien for omkring 5.000 år siden var der handel med afgrøder som basis for kreditgivning. Obligationslegenden Sidney Homer skrev om fænomenet i værket »A history of interest rates« fra 1963.
Det finansielle marked tjener også den dag i dag et livsvigtigt formål til at minimere risici og skabe nødvendig kapital, der skaber fremtidens velstand.
Og så er der lige de her perioder, hvor fornuften går fløjten, og markedet bliver helt kuk-kuk. 2020-2022 vil gå over i børshistorien som endnu en irrationel boble, der pustede sig op og bristede.
Her kommer min forudsigelse for 2023 – og for de kommende år for sags skyld: Kuk-kuk markedet er dødt og borte.
Bitcoin, Tesla og hurtigtvoksende techselskaber uden en solid fri pengestrøm kommer ikke i nærheden af deres tidligere topniveauer i mange, mange år. Om nogensinde.
Det har været fascinerende at opleve, hvordan millioner af investorer og småspekulanter verden over endnu engang kollektivt kan miste jordforbindelse i troen på lette gevinster.
Dømt til at gå galt
Fundamentalt set kan man her på afstand – og i bakspejlet – sagtens se, at det var dømt til at gå galt. Voldsom ekspansiv økonomisk politik fra både stater og centralbanker kombineret med en nedlukning under pandemien gav frit løb til manien.
Unge mennesker uden mulighed for at brænde dumme penge af på en klub kl. 4.00 om morgenen havde pludselig investeret i Norwegian, Tesla, Kahoot og kryptovaluta i stedet.
Den største eksponent for hele dette virvar af aktivklasser uden jordforbindelse har været den falmede stjerneinvestor Cathie Woods og hendes fond Ark Innovation.
Her er først fem årsager til, at manien er slut, og vi ikke kommer tilbage til tidligere topniveauer.
Vækstselskaber uden en solid indtjening skal hente finansiering på markedet ved at udstede nye aktier. Når kurserne falder, skal der sælges stadigt flere aktier for at opnå et tilstrækkeligt provenu. Eksisterende aktionærer udvandes. En ond dødsspiral er slut.
Kryptovaluta løser et ikkeeksisterende problem, da traditionelle betalingssystemer fra for eksempel Visa og Mastercard er markant hurtigere og billigere. 2022 afslørede tesen om krypto som en ny form for opbevaring af kapital som et fatamorgana. Den underliggende blockchain-teknologi bliver ikke anvendt i større stil nogen steder overhovedet.
Elon Musk er tweet for tweet ved at miste tilliden blandt seriøse investorer. Tesla har været bannerfører for »himlen er grænsen«-investorerne. Men nu skal selskabet og topchefen måles og vejes med markedets sædvanlige, rationelle prisme. Det går galt.
De gratis penges tid er forbi. Højere renter medfører en normalitet i værdiansættelser. Højere renter betyder, at nutidig indtjening får en større værdi end den forventede fremtidig indtjening.
Matematik. En aktie, der falder 50 procent, skal stige 100 procent for at være tilbage i udgangspunktet. En aktie, der falder 80 procent, skal stige med 400 procent. Det er selvsagt ikke et finansielt argument, men hvad er sandsynligheden for, at en aktie uden fundamentale ændringer i udsigt stiger med faktor fem på kort tid? You do the math, som man siger.
Hvad er så det positive i alt dette? Ja, det er ikke skadefryd. Rigtige mennesker, der taber rigtige penge, er aldrig sjovt. Men her er fem årsager til, at vi alle skal være glade for kuk-kuk æraens endeligt.
Markedet finder tilbage til sin rolle som formidler af kapital. Det er ikke et kasino. Spekulative bobler har det med at smitte af på alle hjørner af økonomien, og den langsigtede værdiskabelse forringes, når for meget kapital jagter tant og fjas.
Aktier er en genial opfindelse, der historisk skaber langt mere værdi end nogen anden aktivklasse over tid. Desværre kan et boom-bust forløb mudre billedet og skræmme nye investorer fra at købe aktier.
På et normalt fungerende aktiemarked kan du som investor selv gøre en forskel med research, analyse og ved at følge nyhedsstrømmen. En mani ophæver den finansielle tyngdekraft og ændrer dermed spillereglerne fra investering til spekulation til hasard. Ikke sundt.
Markedets sande helte kommer igen til syne. Aktiemarkedet bugner af virksomheder, der i årevis tjener gode penge og forkæler deres ejere med udbytter, aktietilbagekøb og kursstigninger. Det kan synes kedeligt i forhold til kuk-kuk aktier, der suser op med 200-300 procent på et par måneder. Men det er ikke kedeligt. Det bliver aldrig kedeligt, når virksomheder tjener penge til deres ejere.
Plattenslagerne forsvinder. I de senere år har vi set en opblomstring af finansielle influencere på sociale medier. De er ikke reguleret af tilsynet, og de er heller ikke nødvendigvis uafhængige som for eksempel et finansmedie som Euroinvestor. Drop YouTube og læs et regnskab i stedet.
Kuk-kuk æraen er slut. Det kan vi alle være glade for.
