Novo Nordisk er i øjeblikket verdens dyreste medicinalaktie, hvis man måler på den pris, investorerne er villige til at betale for selskabets indtjening. Det viser en analyse, som Berlingske Research har lavet, baseret på en sammenligning af 2009-regnskaberne for verdens 20 største medicinalselskaber.

På listen over verdens største medicinalselskaber målt på omsætning ligger Novo Nordisk nummer 18 med en omsætning på godt 51 milliarder kr. i 2009. Men målt på pris i forhold til indtjening ryger selskabet helt i top med en pris-indtjeningsrate på 27,6.

Kun den tyske koncern Bayer kan slå Novo Nordisk med en pris-indtjeningsrate på 27,8, men Bayer-koncernen omfatter såvel kemi som medicinproduktion. Derfor er Novo Nordisk verdens dyreste rene medicinalaktie, og den slår de helt store medicinalgiganter med flere længder.

Verdens største medicinalselskab målt på omsætning, amerikanske Pfizer, har således en prisindtjeningsrate på 14,5, mens Novos to konkurrenter Sanofi-Aventis og Eli Lilly er nede på henholdsvis 14 og 9,7.

Forklaringen er ifølge medicinalanalytiker i Handelsbanken Michael Novod først og fremmest, at Novo Nordisk indtager en helt unik position i den internationale medicinalbranche i øjeblikket. De fleste helt store medicinalgiganter står til indtjeningstab over de næste tre til fem år i størrelsesordenen 30 til 40 pct., fordi nogle af deres bedst sælgende lægemidler løber af patent og bliver erstattet af langt billigere kopipræparater.

Nye insuliner på vej

Novo Nordisk derimod står ikke umiddelbart over for kopikonkurrence på sit vigtigste produkt, insulin. Samtidig står selskabet stærkt på et hastigt voksende diabetesmarked, og selskabet har som det eneste medicinalselskab nye insulinprodukter i pipelinen, nemlig de ultramoderne insuliner Degludec og DegludecPlus, der er på vej gennem de afsluttende fase III-forsøg.

Det betyder, at indtjeningsvæksten i medicinalbranchen som helhed ventes at nå en til to pct., mens Novo Nordisks indtjeningsvækst vil vil nærme sig 25 pct., forudser Michael Novod, der tror, at kursen på Novo-aktien vil kunne stige yderligere.

»Novo Nordisk har en helt anden attraktiv placering på medicinalmarkedet end de store medicinalkoncerner. P.t. er der nok ikke andre pharmaselskaber, der er lige så attraktive, og sådan vil det nok være de næste tre til fem år,« siger Michael Novod.

Det er dog ikke alle analytikere, der tror på fortsat stigning i aktiekursen for Novo Nordisk. En gennemgang af nyhedsbureauet Bloombergs analytikeroversigt viser, at 12 aktieanalytikere anbefaler at købe Novo Nordisk, 19 er neutrale, mens 11 mener, at tiden er inde til at sælge aktien og indkassere gevinsten forud for halvårsregnskabet, som offentliggøres på torsdag.

Én af dem, der mener, at Novo Nordisk-aktier bør sælges, er Jyske Bank.

»Det er ikke, fordi vi ser store mørke skyer true over Novo Nordisk i den kommende tid. Tværtimod har vi masser af godt at sige om selskabet. Men selv guld kan købes for dyrt, og vi mener, at prisen i øjeblikket er for høj i forhold til resten af medicinalbranchen,« siger Jens Houe Thomsen, der er aktieanalytiker hos Jyske Bank.