Nogle selskaber har ry for at være særlig forsigtigt, når de kommer med forventningerne ved årets begyndelse.

Investorer, som Berlingske har talt med, fremhæver især smykkevirksomheden Pandora og medicinalkoncernen Novo Nordisk som selskaber, der har forstået, hvordan opjusteringer skal doseres i det rette omfang.

Pandora har siden 2012 forkælet de kræsne investorer med fem opjusteringer af forventninger til salget og tre til indtjeningen. Det er sket, efter at virksomheden i 2011 måtte nedjustere voldsomt efter kort tid som børsnoteret.

»Det er helt klart, at Pandora ikke vil havne i samme situation, som dengang de lavede den store nedjustering. Derfor ligger deres forventninger ret lavt, og så bliver investorerne belønnet med opjusteringer i løbet af året. Novo Nordisk er en anden virksomhed, som spiller spillet godt,« siger Michael Borre, aktiestrateg i Nordea.

GRAFIK:

Hans vurdering bliver bakket op af flere investorer, der dog ikke ønsker at optræde med navn.

Michael Borre mener, at de børsnoterede selskaber har meget forskellige tilgange til, hvordan de udarbejdede prognoserne ved årets begyndelse.

»Virksomhederne spiller spillet lidt forskelligt. Nogle er berygtet for at begynde forsigtigt på året, og så ved investorerne godt, at der kommer en opjustering senere på året. Andre steder er virksomhedsledelsen mere aggressiv og lægger mere realistisk fra start. Med tiden lærer man, hvordan en virksomhed spiller spillet med opjusteringer. Der kan være stor forskel fra virksomhed til virksomhed,« siger Michael Borre.

I nogle tilfælde straffer aktiemarkedet et selskab med kursfald, hvis det ikke opjusterer.

»Der er en risiko for, at selskaberne bare skuffer, hvis de fastholder. Der kan man kigge på, hvad analytikernes forventninger er. Er de meget højere, kan de tyde på en virksomhed, der er konservativ,« siger Michael Borre.

I Pandora har nedjusteringen i 2011 medført, at både virksomheden og topchef Allan Leighton er blevet stævnet og bedt om at godtgøre de gigantiske tab, som en gruppe aktionærer har lidt. Smykkevirksomheden afviser, at sagen har medført særligt konservative forventninger.

»Vi vurderer konstant vores forretning, og om udviklingen i den bør medføre, at vi justerer vores forventninger,« siger Jakob Risom, der er pressechef i Pandora.