Som ventet har ejerne bag Matas-koncernen nu skudt børsnoteringen af den stribede Matas-kæde i gang. Og i et marked med en flerårig tørke for nye børsvirksomheder kan Matas ventes at få fuld skrue i medierne og dermed maksimal opmærksomhed.
Men opmærksomhed alene gør det langtfra. Matas kan sagtens vise sig at blive en særdeles svær vare at sælge. Ganske vist er Matas en stabil virksomhed med en stabil indtjening, men det er uhyre svært at få øje på de vækstdrivere, som skal lokke nye investorer ind i butikken med udsigt til pæne aktieafkast i årene fremover.
Man kunne sagtens argumentere for, at Matas børsnoteres et eller måske to år for tidligt. Det seneste regnskab er pænt og nydeligt uden at være prangende, men det viser også, at Matas ikke er nogen vækstdynamo. Man skal således ikke købe Matas-aktier i håb om kursfest hos de stribede, men skal nok i højere grad betragte Matas-aktien som et gedigent, stabilt alternativ til obligationer. Det er svært at se vækstmulighederne for Matas i Danmark, og en evt. ekspansion i Sverige, Norge eller andre nabolande, synes ikke at være på dagsordenen.
Storaktionæren i Matas, den engelske kapitalfond CVC, får svært ved at regne et afkast hjem på Matas-ejerskabet. Ugebrevet for Bestyrelser mener ligefrem, at CVC får tab på Matas. Ugebrevet vurderer således, at den samlede pris for Matas i sin tid var 5,5 mia. kr., og at den samlede pris nu ligger i størrelsesorden 3,5 til 4,2 mia. kr. Det er dog et regnestykke med særdeles mange ubekendte. For CVC er den samlede pris således ikke afgørende. Det er alene afkastet på det kapitalindskud CVC foretog for seks år siden. Dette indskud kendes ikke, men i en tid, hvor kapitalfondene får sværere og sværere ved at komme ud af deres investeringer, kan CVC være tilfreds med endog meget beskedne afkast.
Ejer- og gældsstrukturen i det gamle og det nye Matas kan dog først aflæses i det prospekt, som kommer på gaden inden for de næste en til to uger. Og her vil man også kunne læse dels om de frygtelig mange udgifter, Matas skal betale til banker, rådgivere og andre, der tager sig godt betalt ved børsintroduktioner, dels læse om Matas-ledelsens eget afkast når Matas bliver børsnoteret. Således må topchefen Terje List formodes at kunne score en ganske anseelig gevinst, men han er også afgørende for Matas-virksomheden.
Selv om Matas-folkene i den grad appellerer til private aktionærer, så er det svært at forestille sig en succesfuld børsnotering, hvis der ikke kommer mindst en håndfuld af de ledende institutionelle investorer som pensionskasser og fonde med. Og det vil også være dem, der i sidste ende sætter den udbudskurs, der tilbydes nye aktionærer i Matas.
Ingen tvivl om, at Matas lancerer sig på børsen på et optimistisk, gunstigt tidspunkt, hvor aktiemarkedet er inde i en langvarig optur. Men Matas skal først for alvor stå sin prøve ved de næste to, tre, fire kvartalsregnskaber og her undgå at skuffe. For alt i verden. Alene det tyder på, at Matas kommer ud med en appetitlig udbudskurs med en ganske anseelig rabat, som måske ikke giver CVC det store afkast i første omgang, men kan give CVC sit egentlige afkast ved anden bølge, når de resterende aktier sælges om et-to år.
Der er således rigtig meget på spil med Matas-børsnoteringen. Ikke bare for Matas-virksomheden og de mere end totusinde medarbejdere, men også for kapitalfonden CVC og ikke mindst børsmarkedet generelt. En succesfuld børsnotering kan trække flere til, mens blot den mindste skuffelse vil virke afskrækkende.