I 3.495 dage har verdens mest berømte tyr galopperet så hurtigt, at der ikke er noget at sige til, hvis selv den mest garvede investor er blevet en anelse forpustet.
Alene i tredje kvartal af 2018, der officielt sluttede fredag, steg det amerikanske S&P-indeks mere end syv pct. Det er det stærkeste kvartal for det brede indeks i godt fem år. For S&Ps vedkommende er vi allerede vidne til det længste såkaldte bull-marked nogensinde. Det er betegnelsen for en periode, hvor vi ikke har set markedskorrektioner på mere end 20 pct., og generelt er de tre toneangivende aktieindeks i USA alle tæt på rekordhøjder.
Men selv om aktiekurserne i øjeblikket er historisk høje, er der fortsat gode grunde til, at det amerikanske aktiemarked endnu ikke har toppet. Sådan lyder vurderingen fra Andreas Østerheden, der er seniorstrateg hos Nordea.
»Jeg ser ikke en overnomal slutspurt for amerikanske aktier, selv om tyren har fået nogle energibarer i år. Derimod forventer jeg, at amerikanske aktier i fremtiden vil give et afkast, svarende til hvad globale aktier vil give. Her forventer vi et afkast på 10-15 pct.,« siger Anders Østerheden.
Siden 2008 har amerikanske aktier i gennemsnit givet et afkast på 11 pct. om året. Kursfesten har primært været drevet af to faktorer; lave renter og et økonomisk opsving, der genererer indtjening i virksomhederne. Godt hjulpet på vej af skattelettelser og en lav dollar har de store amerikanske virksomheder vist en imponerende indtjeningsvækst på 25 pct. i seneste kvartal.
»USAs økonomi ser på alle parametre bragende stærk ud. Det afspejler sig naturligvis i markedets forventninger, og som investor skal man passe på, at man ikke bliver fartblind. Når det er sagt, forventer jeg helt overordnet, at vi går en bomstærk regnskabssæson i møde,« siger Andreas Østerheden.
Lovende tegn
Den amerikanske økonomi voksede relativt kraftigt med 4,2 pct. i andet kvartal. Det er det hurtigste tempo i næsten fire år. Federal Reserve i Atlanta forventer, at væksten vil aftage en smule til 3,8 pct. i tredje kvartal, til trods for at den amerikanske centralbank-afdeling tidligere har spået en vækst på 4,4 pct.
Ifølge Factset, der samler aktieanalyser i USA, forventes indtjeningen i S&P 500-virksomhederne at stige med 19 pct. i tredje kvartal, og et stærkt kvartal på Wall Street kan være et godt tegn. Når S&P 500-indekset stiger i tredje kvartal, er det i gennemsnit steget med 3,8 pct. i fjerde kvartal, påpeger CFRA Research, der har indsamlet data i årene 1945-2016.
Eller som Ryan Detrick, senior market strategist hos LPL Financial, formulerede det til CNN Money i forrige uge: »Kalenderen kan være tyrens bedste ven.«
Så hvad kan egentlig udløse større turbulens på det amerikanske aktiemarked? På den globale scene er det især USAs handelskrig med Kina, det handler om, foruden diverse kriseramte lande som Tyrkiet og Argentina.
Rentefrygt ulmer
Derudover holder Wall Street også skarpt øje med, om den amerikanske centralbank tager tyren ved hornene og strammer renten mere og hurtigere end ventet. Det kan være tilfældet, hvis inflationen løber løbsk. Men så længe den generelle nyhedsstrøm er positiv, vil folk hellere have aktier end obligationer, forklarer chefstrateg i PFA, Henrik Henriksen, der fortsat tror, at amerikanske aktier vil udvise gode takter.
»Den nuværende situation illustrerer meget godt, hvor svært det er at ramme en aktietop. Festen har varet i lang tid, og selvom vi har en fornemmelse af, at toppen er nær, så viser erfaringerne, at det kan være dyrt at trække sig for tidligt ud af markedet,« siger chefstrategen.
Henrik Henriksen henviser til årene op til IT-boblens bristen i år 2000, hvor mange investorer gik glip af høje afkast, fordi de trak sig for tidligt ud af aktiemarkedet.
»Nogle kaldte allerede toppen i 1996, men aktierne steg og steg i de efterfølgende år. Det viser, at aktiemarkedet gør det meste og bedste for at ydmyge de fleste.«
