Aktierne holdes alene oppe af billige penge

Nøgletallene er nu begyndt at skuffe fælt, og aktiemarkederne holdes mere og mere oppe af den billige og rigelige likviditet.

Økonomien er på vej frem, mener økonomerne, men man kan endnu ikke aflæse det af nøgletallene. Fold sammen
Læs mere
Foto: Foto: Brendan McDermid/Reuters
Lyt til artiklen

Vil du lytte videre?

Få et Digital Plus-abonnement og lyt videre med det samme.

Skift abonnement

Med Digital Plus kan du lytte til artikler. Du får adgang med det samme.

Finansielle institutioner forventer fortsat meget lave renter fastsat af de nationale centralbanker, og dette er en afgørende drivkraft bag boblelignende aktiemarkeder og lave obligationsrenter.

Konsensusholdningen blandt analytikere er, at den globale økonomi fortsat er på vej frem. Men det er bestemt ikke noget, man kan læse ud af de økonomiske nøgletal. De økonomiske signaler fra verdens største økonomi, nemlig USA, har på det seneste systematisk skuffet i forhold til analytikernes forventninger:

Alene i denne uge kom data for den amerikanske industriproduktion, hvor udviklingen i oktober viste 0,1 procent mod analytikernes forventning på 0,4 procent. Desuden viser det amerikanske boligmarked fortsat svaghedstegn med langt færre nye byggetilladelser og igangsatte nybyggerier end forventet.

Mudret billede og manglende fremgang

Om aktiemarkedets egne signaler bemærker vi, at der i realiteten ikke har været fremgang de seneste to måneder, hvis man måler på det toneangivende S&P 500 indeks.

Til gengæld har der været en klart negativ udvikling, hvis man ser på mere cykliske brancher som amerikanske bankaktier og halvlederaktier. Begge delindeks ligger nu under 50 dages glidende gennemsnit, og halvlederaktierne har ofte været retningsgivende for det øvrige aktiemarked.

Vi erkender dog også, at billedet fortsat er meget mudret. Meget tyder på, at de asiatiske økonomier - herunder især Kina og Indien - kører meget stærkt frem. Spørgsmålet er, om det er tilstrækkeligt til at trække Europa og USA med frem. Vi forventer ikke, at det kan vende en negativ udvikling til et plus.

  1. Omkring den positive udvikling i Asien bemærker vi for det første, at priserne på råvarer til industriel forarbejdning fortsætter med at stige.
  2. For det andet fortsætter fragtraterne for tørlast også med at stige markant, hvilket kan afspejle en stigning i transporterede mængder.
  3. For det tredje er det kinesiske aktiemarked kørt meget stærkt frem de seneste måneder.

Det styrende amerikanske aktiemarked er stadig i en klar optrend. På tre til seks måneders sigt er vi fortsat ikke i tvivl om, at aktiemarkederne skal nedad.

To mulige scenarier

Vi ser stor sandsynlighed for et af disse to scenarier:

  • For det første, at der kommer deflation med stigende prispres grundet overkapacitet i virksomhederne og konkurrence. Det vil kunne udhule virksomhedernes indtjening.
  • For det andet, at det private forbrug begynder at falde i forlængelse af stigende arbejdsløshed og frygt for en fornyet nedtur på de finansielle markeder.

Grundlæggende befinder aktiemarkederne sig lige nu i et vakuum, hvor der er ekstremt stor usikkerhed om retningen. Det er en slags stilhed før stormen, hvor der fortsat er fokus på de største og mest likvide kvalitetsaktier. Blandt andet FLSmidth, Coloplast, Novozymes og NKT.

AktieUgebrevet leverer uafhængige analyser til private investorer. Følg med når vi køber og sælger i vores to porteføljer – prøv et 4 ugers prøveabonnement.

Du kan også få vores aktieskolebog Tjen en million på aktier tilsendt med posten.